“去纸化”战略大转移：金佰利-克拉克487亿美元收购Kenvue

【纸业商会消息】11月3日，金佰利-克拉克（Kimberly-Clark，K-C）和Kenvue宣布达成协议，金佰利-克拉克将以现金和股票交易的方式收购Kenvue所有已发行的普通股，该交易对Kenvue的企业估值约为487亿美元，旗下品牌包括著名的泰诺（Tylenol）、艾惟诺（Aveeno）、李施德林（Listerine）和露得清（Neutrogena）。此次交易旨在将两家标志性公司结合，打造一个拥有10个价值数十亿美元品牌的全球健康和保健领导者，由现任K-C董事长兼首席执行官Mike Hsu领导。交易预计在2026年下半年完成，Kenvue股东将获得每股21.01美元的总对价，其中包含现金和金佰利-克拉克股票。

对金佰利-克拉克这样一家核心业务植根于造纸和纸基个人护理产品（如舒洁、好奇）的巨头而言，这笔巨额收购的战略意义非凡。它标志着该司正在进行一次巨大的非纸品类业务扩张和战略重心转移。通过接纳Kenvue的高价值品牌组合，K-C正在大幅减少对传统纸品业务的依赖，转而聚焦于利润率更高、增长更稳定的消费者健康（Consumer Health）领域。这表明，即使是大型CPG (包装消费品Consumer Packaged Goods)公司，也在寻求多元化，以对冲木浆等原材料价格波动、能源成本上升以及传统纸品市场增长放缓的固有风险，是一次标志性的“去纸化”（De-papering）举措。 

此外，Kenvue的品牌群与K-C现有的产品线形成了强有力的互补。K-C的个人护理产品主要集中在纸基的婴儿和女性护理，而Kenvue的泰诺（非处方药）、艾惟诺和露得清（皮肤护理）等则属于高附加值、高技术壁垒的化学或制药产品。这种整合将使合并后的公司在消费者健康领域拥有更全面的产品线，显著增强其在超市和药店等零售渠道的整体议价能力和零售影响力。从资本运作的角度看，K-C计划通过出售其国际家庭护理和专业业务51%股权的收益来为交易提供现金，这相当于将可能增长较慢或资本需求较高的传统专业纸品资产变现，并将资金投入到增长潜力巨大的Kenvue品牌组合中，是“旧”资产变现、投资“新”增长引擎的明确信号。